〇Comparison of Business Models: Medium vs. Substack
Here, we explain the business models of Medium and Substack, two prominent players in the digital publishing industry that have eliminated ads.
Medium’s Business Model
Medium was founded in 2012 by Twitter co-founder Evan Williams. Its main revenue sources are as follows:
- Paid Membership
Readers can access all content ad-free with a subscription for $5 per month or $50 per year. High-quality articles are also available in audio format. - Partner Program
A revenue-sharing system for writers, where payments are based on reader engagement, such as reading time and applause. This incentivizes the creation of high-quality content. - Publication Model
Companies and organizations can operate their own branded publications. Features include custom domains and dedicated editorial teams.
Why Medium Eliminated Ads
In 2017, Medium completely removed its ad revenue model. This decision was based on the belief that ads prioritize page views and quantity over quality, which contradicts Medium’s philosophy of delivering high-quality content. Instead, it transitioned to a sustainable model based on paid memberships.
Funding and Valuation
Medium has raised a total of $132 million in funding. Its valuation was approximately $600 million as of 2016, but it is now a private company. Recently, Medium has undergone a transitional phase in its business model, accompanied by layoffs.
Substack’s Business Model
Substack was founded in 2017 as a platform specializing in newsletters. Key features include:
- Revenue Sharing on Subscription Fees
Substack takes a 10% commission on the subscription fees set by writers, with the remaining 90% going to the writer. This ensures editorial freedom and revenue transparency. - Additional Services
Substack supports creators with features like podcast hosting, custom domains, and audience analytics tools. - Substack Pro
To attract top creators, Substack offers upfront payments to high-profile writers, encouraging more quality content on the platform.
Funding and Valuation
Substack has raised a total of $150 million, reaching a valuation of approximately $650 million in 2022.
The platform has over one million paying subscribers, with some top writers earning millions of dollars annually.
Key Differences Between Medium and Substack
Operational Model: Medium adopts a centralized approach, focusing on the overall quality of the platform. Substack, on the other hand, is writer-driven, supporting the success of individual newsletters.
Revenue Structure: Medium primarily relies on membership income, while Substack generates revenue through commissions on subscription fees.
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〇MediumとSubstackのビジネスモデル比較
広告を排除したデジタルパブリッシング業界で注目される2社、MediumとSubstackのビジネスモデルついて解説します。
Mediumのビジネスモデル
Mediumは2012年にTwitterの共同創業者エヴァン・ウィリアムズが設立。主な収益源は以下の3つです。
- 有料会員制
読者は月額5ドルまたは年額50ドルのサブスクリプションで、全コンテンツへの広告なしのアクセスを提供。質の高い記事をオーディオ版でも楽しめます。コンテンツ提供者は無料で利用できます。 - パートナープログラム
作家に収益を分配する仕組みで、読者の閲覧時間や反応（拍手）に応じて支払い。これにより質の高いコンテンツの創出を促進。 - パブリケーションモデル
企業や団体が独自のブランドで出版物を運営可能。カスタムドメインや専用編集チームの利用が可能です。
広告型モデルを排除した理由
Mediumは2017年、広告収益モデルを完全に排除しました。その理由は、広告がPV数を重視し、質よりも量を優先する傾向を助長するため。これでは、質の高いコンテンツを提供するというMediumの理念に反すると判断されました。代わりに、有料会員制に基づく持続可能なモデルに転換しました。
資金調達と評価額
Mediumはこれまでに総額1.32億ドルを調達。2016年時点で評価額は約6億ドルでしたが、現在は非公開企業として運営中。近年はレイオフを伴うビジネスモデル転換期にあります。
6億ドルは、日本円で約947億5,200万円に相当します（1ドル＝157.92円で計算）
Substackのビジネスモデル
Substackは2017年設立。ニュースレター（メルマガ）に特化したプラットフォームで、以下の特徴があります。
- 購読料の収益分配
作家が設定した購読料の10％を手数料として収集。残り９０％は作家の収入に。これにより編集の自由と収益の透明性を提供します。 ←日本は某社は５０％以上手数料取るのと大違いですね！ - 追加サービス
ポッドキャスト配信やカスタムドメイン設定、読者データ分析ツールなど、作家を支援する機能が充実。 - Substack Pro
人気作家には前払い報酬を提供し、質の高いクリエイターをプラットフォームに誘致。
資金調達と評価額
総額1.5億ドルを調達し、2022年には評価額が約6.5億ドルに達しました。
6.5億ドルは、日本円で約1,026億4,800万円に相当します（1ドル＝157.92円で計算）
有料購読者は100万人を超え、トップ作家は年間数百万ドルを稼ぐ事例もあります。
両社の違い
Mediumは中央集権型の運営で、プラットフォーム全体の質を重視。一方、Substackは作家主導で、個々のニュースレターの成功を支援。収益構造も異なり、Mediumは会員収入が主体、Substackは購読料からの手数料が主な収益源です。
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How Can We Help?
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- 会社のねだんの決め方～企業価値算定３つの方法 Valuation
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- 固定長期適合率とは fixed long term conformity rate
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- 売上高売上総利益率とは
- 売上高経常利益率とは ordinary profit ratio
- 当座比率とは Quick assets ratio
- 投下資本利益率（ROI）とは Return on investment
- 投資銀行（Investment Bank)＆証券化
- 株主資本比率（自己資本比率）とは Capital ratio, Equity ratio
- 株価収益率（PER）とは Price Earnings Ratio
- 株価純資産倍率（PBR）とは Price Book-value Ratio
- 流動比率とは Current Ratio
- 現在価値とは何か？ What is Present Value?
- 総資本回転率とは total asset turnover
- 総資産利益率（ROA）とは Return on assets
- 負債比率とは Debt Equity Ratio
- 財務諸表とは？BS PL CS
- 責任銀行原則 Principles for Responsible Banking
- 資本（自己資本）利益率（ROE）とは Return on Equity
- 配当性向とは Payout Ratio
- 金融工学とは financial engineering
- 銀行の機能とは？ 金融仲介・信用創造・決済機能
- １株当たり純利益とはEarnings per Share（EPS）
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- DaaS Device-as-a-Subscription
- DSP SSP RBT DMP
- KGI KSF KPIの設定
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- アトリビューション分析 attribution analysis
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- インバウンドマーケティング inbound marketing
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- ゲリラ・マーケティング Guerrilla marketing
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- コトラーの「純顧客価値」とは Net Customer Value
- コトラーの競争地位別戦略 Kotler’s Competitive Position Strategy
- コピーライティング Copywriting PREP法
- コーズ・リレイテッド・マーケティング Cause-related marketing
- サービスマーケティング service marketing
- サービス・ドミナント・ロジック Service Dominant Logic
- サービス・プロフィット・チェーン Service Profit Chain
- サービス・マーケティングの７Ｐ Service marketing７P
- ショウルーミング Webルーミング showrooming
- ソーシャルグラフ social graph
- ソーシャルリスニング・傾聴 Social Listening
- ソーシャル戦略 Social Platform Strategy
- ダイレクト・マーケティング Direct Marketing
- トリプルメディア Triple Media
- ネイティブ広告 Native advertising
- ハルシネーション ハルシネイション Hallucination
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- プロダクト・プレイスメント Product Placement
- ペルソナ（persona)
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- マズローの欲求５段階説
- マーケットシェア＆マインドシェア ポジショニング戦略 positioning strategy
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- マーケティングの本質とは Essence of Marketing
- マーケティングの起源 Origin of marketing
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- 魚は頭から腐る
- ３C分析(Customer, Competitor,Company ）
